虎奔策略开源证券: 给予中科星图买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，低空经济及商业航天成为新增长引擎》，给予中科星图买入评级。

中科星图(688568)

“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级

考虑公司研发投入加大，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元（前值为4.93、7.07、9.89亿元），EPS为0.54、0.65、0.78元/股，当前股价对应2025-2027年PE为87.2、72.3、60.6倍，公司“数字地球”优势突出，维持“买入”评级。

业绩符合预期，低空经济及商业航天成为增长新引擎

（1）2025年上半年公司实现营业收入13.48亿元，同比增长22.03%；实现归母净利润7810.18万元，同比增长22.82%；实现扣非归母净利润-2262.28万元，同比由盈转亏。其中，Q2单季度实现营业收入8.44亿元，同比增长22.98%；实现归母净利润5732.52万元，同比下滑7.02%；实现扣非归母净利润134.71万元，同比下滑92.28%。（2）上半年公司对收入板块重新划分：低空经济板块实现营业收入6381.39万元；商业航天板块实现营业收入19,323.83万元，同比增长137.51%；地信板块实现营业收入10.91亿元，同比增长6.60%。（3）上半年公司毛利率为46.07%，同比下降1.94个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.89%、11.89%、17.99%，同比变动-1.72、+0.57、+2.01pct。

低空经济取得“0到1”突破，拓展商业航天全产业链

（1）低空产业，公司制定“1+2+N+M”低空战略，目前已形成涵盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用“五位一体”的低空产品体系，“直销+生态”的低空产品销售网络，通过线上订阅使用或试用飞行服务平台的城市40余个，覆盖京津冀、长三角、珠三角、东北、成渝、东南、西部等重点区域，并已线下签约深圳、青岛、湖州、福州、南宁、西宁等城市。（2）商业航天，公司筹划特色商业卫星星座建设，发展航天综合电子系统及先进装备制造能力，构建天地一体商业航天测运控网络，深化创新空天信息应用服务，推动公司从产业链中下游向上游拓展。

风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈涵泊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.9亿，根据现价换算的预测PE为52.2。

最新盈利预测明细如下：